Strategy et Strive évaluent la part de leur capital à consacrer au bitcoin et celle à verser en dividendes sur leurs actions privilégiées. Ce modèle a été une source de financement majeure : les actions privilégiées perpétuelles ont financé environ 136 000 bitcoins, selon Fidelity Digital Assets, qui estime le marché des actions privilégiées axées sur le bitcoin à environ 12 milliards de dollars.
La tension vient des versements. Strategy a cinq catégories d’actions privilégiées en circulation, dont STRC en tête, qui verse un dividende variable d’environ 12 % et a levé 7,5 milliards de dollars en 2026 jusqu’à fin juillet. Dans sa dernière mise à jour hebdomadaire, Strategy a dépensé 193 millions de dollars pour racheter du STRC et a acheté 267 bitcoins, et elle a porté à 3 milliards de dollars son autorisation de rachat d’actions privilégiées. Elle a aussi vendu une partie de ses bitcoins pour financer les dividendes des actions privilégiées.
Lorsque les actions privilégiées se négocient sous leur valeur nominale, les nouvelles émissions deviennent moins attrayantes et les rachats deviennent le meilleur usage des liquidités. Le STRC est brièvement tombé dans la zone des 70 $ fin juin. Strive, qui émet sa propre action privilégiée SATA, fait face à la même logique, à plus petite échelle.
Le contraste avec les ETF bitcoin au comptant est net. Ils détiennent environ 106 milliards de dollars après quelque 57 milliards de dollars d’entrées nettes cumulées, et n’ont aucune obligation de dividende. Alors que le bitcoin se négocie sous les 80 000 $, la question est de savoir combien de temps les achats financés par des actions privilégiées pourront se poursuivre au même rythme. Les obligations de dividendes se disputent le même capital que les achats de bitcoin. Il s’agit d’une information, pas d’un conseil en investissement.
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Sources:
- Traders Union: Strategy, Strive preferred stock model tests sustainability of bitcoin buying
- Bitcoin Magazine: Bitcoin Treasury Strive Debuts New Preferred Stock
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