Vitalik Buterin a déclaré que l’ETH devrait être valorisé principalement comme une réserve de valeur plutôt que comme un jeton qui brûle des frais, selon The Block, qui a rendu compte d’un fil qu’il a publié sur X le 8 novembre. Il a dit que l’argument de la combustion des frais n’a jamais été aussi solide qu’il en avait l’air, tout en continuant de soutenir le maintien de la combustion de l’EIP-1559, même si elle ne compense que partiellement l’émission.
Buterin a critiqué le modèle dit du plancher, dans lequel la capitalisation boursière égale la combustion annuelle divisée par un taux d’actualisation. Dans son exemple, 1 milliard de dollars brûlés par an à un taux de 4 % implique un plancher de 25 milliards de dollars. Il a soutenu que ce plancher n’a jamais été réel, car la plupart de l’ETH brûlé de 2021 à 2023 provenait d’une activité interne à la crypto dont les revenus baissent avec le cours de l’ETH. Les données de The Block montrent environ 1,48 million d’ETH brûlés en 2022, contre quelque 19 200 ETH jusqu’ici en 2026.
Il a dit que justifier une capitalisation d’environ 270 milliards de dollars par la seule combustion rendrait Ethereum comparable à L’Oréal, et qu’optimiser les frais exigerait une gouvernance interventionniste et des prix du gas plus élevés, en contradiction avec les objectifs de décentralisation. Pour les détenteurs qui traitent l’ETH comme une réserve de valeur, la mesure clé est la survie du réseau, qu’il relie à la sécurité post-quantique, à l’ossification partielle de la couche de base et aux nœuds légers.
Les réactions étaient de tonalité variée mais largement favorables. Le cofondateur de Solana, Anatoly Yakovenko, a déclaré que Buterin a raison de dire que les frais ne peuvent pas être le produit, et Simon Dedic, de Moonrock Capital, a qualifié ce cadrage de récit plus facile à vendre aux institutions.
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